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数据显示，燕京啤酒2026年上半年归母净利润预计同比增长25%-35%，达到13.8-14.9亿元，扣非净利润同比增长30%-40%。尽管4-5月全国规模以上啤酒产量同比下降，行业需求受多雨天气明显扰动，但公司二季度单季归母净利润中值仍实现约24.7%的同比增长，盈利能力持续提升。

一份研报观点认为，燕京啤酒业绩超预期主要源于过去数年深化改革成效。研报指出，公司U8产品全国化推进顺利，带动产品结构优化，二季度净利率同比提升3.5-4.1个百分点至23.3%左右，已接近行业龙头水平。研报认为，改革激活了内部效率，费用率优化空间仍大，为利润释放提供了坚实基础。

研报指出，未来增长看点充足。燕京U8全国化突破为公司打开了盈利天花板，燕京A10啤酒与倍斯特汽水有望形成接力增长，纳豆业务独立培育也瞄准了保健品市场新空间。这些积极变化正推动公司营收和净利润保持稳健扩张。

总结起来，研报侧重点是，改革带来的内生动力与产品升级共同驱动业绩持续超预期，这将成为支撑股价表现的核心逻辑。